《政府工作报告》划重点（天风宏观张伟）

除市场讨论较多的数字之外，《政府工作报告》还有哪些看点？

文：天风宏观宋雪涛/联系人张伟

原文1：“经济增长预期目标为5%左右，考虑了促进就业增收、防范化解风险等需要，并与‘十四五’规划和基本实现现代化的目标相衔接，也考虑了经济增长潜力和支撑条件，体现了积极进取、奋发有为的要求。”

——相比于2023年4.1%的GDP两年复合增速，5%的GDP增长目标显然更加积极。设定5%的增长目标，一是在稳就业、防风险的底线思维要求下，经济增长不能快速回落；二是5%可能是政策层认定的当前潜在增速水平。

原文2：“为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行１万亿元。”

——今年一般公共预算支出增速约为4%，低于去年5.4%的实际增速。发行超长期特别国债一定程度上弥补了一般公共预算支出放缓的缺口，增加对国家重大战略任务的保障；超长期特别国债的发行增加了中央举债的占比，今后将连续几年发行超长期特别国债，财政支出的结构性调整成为常态。（详见报告《地方两会提前透露哪些政策信息？》，2024.2.2）

原文3：“加强总量和结构双重调节，盘活存量、提升效能，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。促进社会综合融资成本稳中有降。畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。”

——再次强调了央行2023年三季度货政报告的内容，金融支持实体的要求导向从增速更快转向结构更优、效率更高，从低效率部门释放信贷资源，接下来货币政策还是以“五篇大文章”（科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融）为重点，以结构性货币政策工具为主要抓手，总量工具的使用可能会较为谨慎。（详见报告《货币政策新导向——三季度货政报告解读》，2023.11.28）

原文4：“增强资本市场内在稳定性。”

——此次《政府工作报告》提出的资本市场内在稳定性不足的问题，关系到资本市场从融资端向投资端的改革方向，接下来可能加快落实证监会2024年工作会议提出的“推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地，完善投资机构长周期考核，健全有利于中长期资金入市的政策环境” ，进一步提升上市公司质量，建设“以投资者为本”的中国资本市场[2]。

原文5：“从根本上说，推动高质量发展要靠改革。我们要以更大的决心和力度深化改革开放，促进有效市场和有为政府更好结合，持续激发和增强社会活力，推动高质量发展取得新的更大成效。”

——尽管短期面临稳增长压力，但“强刺激”“走老路”不利于经济长期健康发展，更重要的是通过改革、开放和创新，使生产要素组合更有效率、使技术进步为生产率赋能、使规模报酬递增，从而提高全要素生产率[3]。

原文6：“（1）大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力……（2）深入实施科教兴国战略，强化高质量发展的基础支撑……（3）着力扩大国内需求，推动经济实现良性循环。”

——去年中央经济工作会议提出了九个重点任务[4]，但《政府工作报告》部署了十项重点工作，增加的是第二项“深入实施科教兴国战略，强化高质量发展的基础支撑”，位于“着力扩大国内需求”之前，充分说明了今年政策的重心仍然集中在科技创新上。

原文7：“巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。制定未来产业发展规划，开辟量子技术、生命科学等新赛道，创建一批未来产业先导区。”

——这些明确提到的具体行业可能是今年政策优先支持的方向。

原文8：“深化大数据、人工智能等研发应用，开展‘人工智能+’行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群。健全数据基础制度，大力推动数据开发开放和流通使用。适度超前建设数字基础设施，加快形成全国一体化算力体系。我们要以广泛深刻的数字变革，赋能经济发展、丰富人民生活、提升社会治理现代化水平。”

——本次《政府工作报告》提出了“人工智能+”的概念，可类比2015年《政府工作报告》首次提出的“互联网+” [6]，人工智能还是今年的政策主线。

原文9：“集成国家战略科技力量、社会创新资源，推进关键核心技术协同攻关，加强颠覆性技术和前沿技术研究……强化企业科技创新主体地位，激励企业加大创新投入，深化产学研用结合，支持有实力的企业牵头重大攻关任务……健全‘揭榜挂帅’机制。”

——更重视民间资本在科技创新过程中所发挥的作用。《2021年政府工作报告》和《十四个五年规划和2035年远景目标纲要》均提到了“揭榜挂帅”机制应用于科技创新，“揭榜挂帅”就是以解决问题成效为衡量标准，能者上、智者上、谁有本事谁上的市场化激励机制[7]。 

原文10：“把加快农业转移人口市民化摆在突出位置，深化户籍制度改革，完善“人地钱”挂钩政策，让有意愿的进城农民工在城镇落户，推动未落户常住人口平等享受城镇基本公共服务。”

——农业转移人口市民化延续了12月29日国常会关于新型城镇化[8]的内容，完善“人地钱”挂钩政策对应了2月19日中央深改委第四次会议提到的土地改革，二者联动推进可能是今年的改革重点工作。（详见报告《土地改革的重要信号——中央深改委第四次会议解读》，2024.2.24）

[1] http://www.gov.cn/zhuanti/2024qglhzb/live/20240305b375951.html

[2] http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7459642/content.shtml

[3] https://proapi.jingjiribao.cn/readnews.html?id=301979

[4] https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202312/content_6919834.htm

[5] https://www.gov.cn/xinwen/2022-10/25/content_5721685.htm

[6] https://www.gov.cn/zhengce/2015-03/07/content_2829193.htm

[7] https://www.gov.cn/xinwen/2021-04/13/content_5599203.htm

[8] https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202312/content_6923362.htm

风险提示

政策节奏存在不确定性；海外政治、经济的波动可能会对政策的出台产生影响。

 团队介绍

宋雪涛 | 宏观首席研究员

中证协培训讲师，保险资管业协会百人。美国北卡州立大学经济学博士，发表有CF40专著、学术论文、央行工作论文等。2018、2019、2020年金牛奖全市场最具价值分析师，2021年金牛奖最佳分析师，2020、2021、2022、2023年Wind金牌分析师、上证报最佳分析师，2019、2020、2021、2023年新浪金麒麟分析师，2020、2021、2022年入围新财富最佳分析师，2023年新财富最佳分析师（第5）。

向静姝 | 研究员

曾任职于英仕曼投资旗下核心量化对冲基金AHL。伦敦商学院硕士。主要负责美国经济、全球央行和美股美债研究。

林   彦 | 研究员 

曾任职于弘尚资产（红杉资本在中国的证券资产管理平台）量化投研部门，负责商品期货投资条线。武汉大学金融工程硕士，主要负责大类资产配置和基本面量化研究。

张   伟 | 研究员对外经济贸易大学金融学硕士，主要负责经济政策和利率研究。
孙永乐 | 研究员中央财经大学产业经济学硕士，主要负责国内宏观经济和货币流动性研究。
钟   天 | 研究员芝加哥大学经济学硕士，主要负责全球经济和地缘政治研究。